鋼廠補庫意愿增加 焦炭強勢仍將延續
近期焦炭期貨走勢強勁，1705合約站穩1800元/噸重要支撐位，技術形態上呈現多頭排列走勢。就基本面而言，鋼廠持續高利潤，對焦炭的補庫意愿上升；河北等地焦化廠受到環保限產的影響，產量增加有限，供應過剩格局得到緩解；隨著焦煤礦庫存逐步消化，焦煤降價壓力下降。在此背景下，焦炭強勢仍將延續。
鋼廠補庫意愿增加
鋼廠增加對焦炭的補庫，是焦炭本輪反彈最主要的驅動力。今年以來，鋼廠利潤維持高位，建材類鋼廠的噸鋼利潤超過600元，板材類鋼廠的噸鋼利潤超過800元，高利潤使得鋼廠有鎖定原料進行生產的強烈意愿。
從調研反饋的情況來看，首先，2月下旬開始，鋼廠對焦炭的補庫積極性顯著提升，南方鋼廠前往山西等地的焦化廠預訂后期貨源的情況增多，直接導致焦化廠庫存量明顯下降，庫存壓力減輕；其次，就鋼廠訂單而言，建材類鋼廠的訂單依然較好，鋼材庫存位于低位，全國建材類鋼廠最新一期庫存為357萬噸，相比于2016年同期的320萬噸有所上升，但是遠低于2015年同期的554萬噸，鋼廠的成材庫存壓力較小；最后，即使鋼廠利潤從600元/噸回落到100—200元/噸，鋼廠仍然有極大的動力來采購焦炭，從而保證其生產利潤。因此，在鋼廠利潤高位的情況下，焦炭需求釋放值得期待。
限產影響產量提升
河北地區從2016年第四季度開始限產，嚴重影響了焦化廠提升開工率，也限制了焦炭產量增加。從焦化廠開工率來看，200萬噸以上產能焦化廠開工率為70.7%，100萬—200萬噸產能焦化廠開工率為69.1%，小于100萬噸產能焦化廠開工率為64.8%，顯著小于2016年11月峰值的87.1%、81.7%、81.3%，特別是100萬噸以下焦化廠開工率的快速下滑，與環保限產有較大關聯。
從庫存方面來看，一方面，200萬噸以上產能焦化廠的焦炭平均庫存從年后高點1.9萬噸下降到最新一周的0.81萬噸，小于100萬噸產能焦化廠的焦炭平均庫存從年后高點的0.93萬噸下降到最新一周的0.62萬噸，焦化廠庫存大幅下滑；另一方面，華北地區樣本鋼廠焦炭庫存可用天數為8.8天，華東地區樣本鋼廠焦炭庫存可用天數為14.2天，相較于1月的10.3天和15.5天下滑。說明前期鋼廠在1月之后持續處于去庫存階段，而當前去庫存已經接近尾聲，這也是鋼廠增加焦炭采購的原因。
焦煤價格逐漸企穩
前期市場普遍擔心焦煤庫存壓力，因為1月之后焦化廠處于去庫存階段，大幅減少了采購焦煤，以消耗自身廠內庫存為主。當時，市場擔心煤礦的高額利潤疊加下游的去庫存，會使焦煤面臨極大的下行壓力，如果焦煤價格崩塌，將導致焦炭成本出現坍塌。然而，全國兩會前后，嚴格的安監工作使得煤礦超產得以控制，國產煤礦提產有限。根據調研反饋，山東等地煤礦庫存較前期有明顯下降，焦煤價格企穩有效支撐了焦炭價格底部。
筆者認為，焦煤逐步企穩支撐了焦炭價格，焦化廠受到限產限制，焦炭產量提升有限，而鋼廠高利潤又驅動了庫存儲備，焦炭現貨價格將延續強勢，期貨也將維持多頭格局。
來源：富寶
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