“引擎”熄火了？挖掘中國4月大宗商品進口下滑的背后
上個月，中國除煤炭外的多數大宗商品進口都出現了回落。雖然這提醒了市場強勁增長無法永久持續下去，但也絕不是全球最大自然資源進口國需求減弱的警訊。進口下跌的背后其實是一些短期影響因素。
今年4月，除了煤炭，中國的原油和多數大宗商品進口都有回落，這在很大程度上是在提醒市場，強勁增長無法永遠持續下去。但這絕不是這一全球最大自然資源進口國需求減弱的警訊。
表面看來，中國4月原油、鐵礦石和銅進口大幅下滑無疑像是個利空信號，是在預警建筑和制造業等大宗商品密集型領域或正喪失部分動能。然而，這下跌的背后存在著一些短期影響因素，而且說中國在大宗商品方面需求強勁的趨勢已經結束未免太早。
原油
先拿原油來說。中國4月原油進口降至837萬桶/日，較3月創下的917萬桶/日紀錄高位減少近9%。但順著之前的月份來看這一數據，又是另一幅景象。今年1至4月，中國原油進口同比增加12.5%，至大約846萬桶/日;此外，這也遠高于去年平均進口量760萬桶/日。這都表明盡管4月進口有所回落，但今年以來中國對原油的需求大幅躍升。
還值得注意的是國內政策考量的影響。據悉，許多規模較小的私營煉油廠幾乎已將上半年的原油進口配額用完了，意味著第二季度的進口量會減少，可能要到下半年才會恢復。此外，成品油出口配額減少也可能造成原油進口下降。4月，國內成品油出口環比減少25.1%至350萬噸，或大約93萬桶/日。這使得今年1至4月成品油出口的同比增幅放緩至15%，低于第一季的22.6%。
鐵礦石
再來說說跌得很慘的鐵礦石。國內4月鐵礦石進口減少13.9%至8223萬噸，為10月以來最低水平，這又給人一種利空的印象，但若從更廣泛的層面來看不見得如此。
最近8個月中，國內鐵礦石進口有4個月都超過9000萬噸，其中3月進口量就達到9560萬噸，創次高記錄。只不過由于天氣原因，澳洲西北部主要出口地區3月供應中斷，而這最有可能影響中國4月進口。而且，因為質量更高但成本更低的澳洲和巴西鐵礦石可以替代國內供應，鐵礦石價格下滑也將支撐中國進口。鐵礦石現貨價格曾在2月觸及30個月高位94.86美元/噸，但今年迄今已下跌了將近24%。
煤炭
理論上，煤炭進口也會受到澳洲天氣狀況的影響，但4月煤炭進口較3月增加12.2%至2478萬噸，年內迄今增幅達到33.2%。這有可能是因為國內增加了通過鐵路和卡車運輸的蒙古煤炭進口。船舶追蹤和港口數據顯示，4月從海運市場的進口較3月減少約55萬噸，其中來自澳洲的進口下降三分之一。
煤炭進口可能仍保持強勁，因為與國內供應相比，目前進口煤炭更具成本優勢。而且，中國消除過剩產能和關閉低效煤礦的舉措也令國內供應有些受限。
銅
如果非要在中國找一種偏向利空的大宗商品，那么就非銅莫屬了。4月中國進口的未加工銅環比下滑30.2%至30萬噸，同比下滑了33.2%。部分分析人士或認為這是因為中國用進口的礦石和銅精礦代替了進口精煉銅，但4月這兩種原料的進口也較3月下降16.6%，降至136萬噸。
這是中國銅需求全面放緩的一個信號，還是國內供給和庫存充足的反映?目前還無法做出判斷。不過，銅在大宗商品領域被看作是一個報警信號，如果中國進口持續放緩，就可能提高市場的關注。
(來源：金十數據)
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